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            华泰证券:地产销售拿地融资集中度全面提升

            admin 2019-11-07 152人围观 ,发现0个评论

            原标题:华泰证券:地产出售拿地融资集中度全面提高

              11月4日,华泰证券发布2019年要点房企三季报总述。

              中心观念

              要点房企三季报成绩增速尽管有所放缓,可是已售未结储藏富余且盈余质量坚持高位,咱们以为全年成绩增速预期修正。前三季度出售、拿地、融资集中度仍然在进一步提高,头部优势估计进一步凸显。上一年四季度以来公募基金地产股持仓比重接连三个季度下滑,咱们以为地产股的轻视值、成绩增加潜力以及继续增加的股息率都能华泰证券:地产销售拿地融资集中度全面提升构筑四季度装备时机,主张优选融资途径更为晓畅、王郡楠直接融资依赖度较低的房企:万科 A、金地集团白发股份中南建造等,存量商场中心种类:中航善达大悦城等。

              成绩:成绩增速有所放缓,盈余质量坚持高位

              2019 前三季度整体房企营收同比+23%,增速同比-7 个百分点;归母净赢利同比+13%,增速同比-29 个百分点。结转季节性放缓导致整体房企收入坚持稳定,但赢利增速显着回落,咱们以为这和公司的结转节奏有关,估计 2019 年全年的成绩增速会有所修正。其间,龙头房企业绩连续稳健体现,四季度结转顶峰有望推动归母净利增速重回 20%以上区间;中型房企成绩增速小幅回落,营收和归母净利增速仍然高于 2018 全年,且归母净利增速赶超龙头房企,成绩弹性仍然强势。

              出售:回款增速略有放缓,规划优势仍然显着

              以“出售产品供应劳务收到的现金”为口径衡量房企出售,2019 年前三季度整体房企华泰证券:地产销售拿地融资集中度全面提升同比+10%,增速同比-17 个百分点。龙头、中型、小型房企该目标占比 57%、36%、7%,其间龙头占比同比提高 1 个百分点,小型房企占比下滑 1 个百分点。2019 年 1-9 月全国产品房出售金额同比增加7.1%,2018 年增速为 12.2%,比 2018 年有华泰证券:地产销售拿地融资集中度全面提升所下滑,但下半年以来职业出售耐性超出商场预期。咱们以为出售华泰证券:地产销售拿地融资集中度全面提升耐性源于推盘营销力度的加大以及去化率的相对平稳,出售集中度仍然稳健提高。

              扩张:融资限制效应显着,龙头房企加大逆周期出资

              以“购买产品承受劳务付出的现金”为口径衡量房企扩张,2019 年前三季度整体房企同比+16%,增速同比-4 个百分点;以该目标除以“出售产品供应劳务收到的现金”为口径衡量房企拿地强度,2019 年前三季度整体房企为 76%,同比+4 个百分点。5 月份以来的融资收紧对房企再出资预期的影响逐步实现,杠杆率偏高的中型房企扩张速度下降更为显着。咱们以为跟着职业融资监管继续,具有融资优势的优质房企有望掌握新一轮的职业供应侧变革机会,为集中度的继续提高奠定根底。

              融资:整体杠杆继续抬升,龙头房企坚持最优

              2019 年前三季度整体房企筹资活动现金流入总额 15408 亿元,同比增加3%;整体房企有息负债规划 31707 亿元,较 2018 年底增加 8%;整体房企净负债率为 102%,较 2018 年底上升 6 个百分点,龙头、中型、小型房企别离+17、-6、+4 个百分点。融资收紧叠加龙头加大逆周期出资力度,整体房企杠杆率继续抬升,钱银资金短债掩盖倍数小幅回落,资金链仍然承压。其间龙头房企尽管加大扩张出资导致运营现金流净额转负起伏扩展、短期负债率上行显着,但杠杆率和现金掩盖倍数仍然坚持队伍最优。

              危险提示:职业方针推动的节奏、规模和力度存在不确定性;职业基本面下行危险;部分房企运营危险。

            (文章来历:华泰证券

            (责任编辑:DF506)

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